馬克林的世界

一、財務危機的意義

(一)企業失敗過程

  一個企業的失敗，不是一朝一夕的事，而是經過一段時期的蘊釀，逐步演變到最終的破產倒閉。企業步入失敗的過程，可以分許多階段，從主產品在市場佔有率上的衰退、銀行戶頭發生鉅額透支、短期債務拖延償付、優先股息之積欠、債券到期之違約、債權人接管、法院裁定和解或重整，到遭受宣告破產，這一連中事件的發生，在在都顯示經營的失敗。

 若將企業之失敗過程，就其在不同時間所呈現之現象加以描述，則可得下圖的情形:

失 敗 的 整 個 過 程

早期之現象          中期之現象        晚期之現象

  茲分別說明如下:

  l.破產倒閉階段:

  限據我國公司法第二一一條之規定，「公司資產顯有不足抵償負債時」應即聲請破產宣告;破產法第一條及第五十七條則規定「對債務人不能清償債務者」，得因聲請而為破產之宣告。這兩種情況皆得聲請破產宣告。前者係就破產之實質而言，後者係就執行之技術而言，但應屬「一般而繼續的不能清償」狀況，方得列入此階段。

  2.財務失調階段:

  皆非屬「一般而繼續的不能清償」，僅為「特殊或暫時的不能清償」，例如支票退票、債務到期違約等，由於資金週轉失靈所致者，則屬於「財務失調階段」。此時由於已有信用不良之記錄，對企業已經造成某種程度的傷害，縱使事後安渡難關，也無法彌補其信用上的缺陷。

   此一階段與「財務危機」最大的不同，在於財務危機仍屬隱藏性的事件，惟企業內部高級主管清楚，而外界則尚未得知。但「財務失調」則問題已經表面化了，眾人皆知該公司有退票之不良記錄，對公司信用的評價已經大打折扣了。

  3.財務危機階段:

  至於資金不足，週轉困難，經常舉新價還舊欠(國內習稱「跑三點半」)之企業，則屬「財務危機階段」無疑，蓋因一旦資金收支銜接不上，即有退票之虞。雖然就企業經營者主觀而言，因習於跑三點半，故處之泰然，不將之視為危機，惟就客觀上之認定，仍應列為有財務危機之企業。國內中小企業此一情形極多，大型企業亦難免。

(二)何謂「財務危機」?

  l.一般概念:

  「財務危機」一詞，近來便用極為普偏，茲以新聞報導為例，標題：「數家國營事業面臨財務危機」，其內容略謂：國內數家國營事業目前均面臨嚴重的財務危機，其中台鋁、合金、中船等公司現已分別請求經濟部籌款，謀求以債養債方式，暫時度過難關。

「目前台鋁公司負債總額與資產比例為百分之八十五，經營困難。」

  「台金公司大煉鋼廠運轉不順，每月到期債務高達五、六億元。」

  「中船公司七十一年度上期虧損達二十一億八千萬元，累積虧損已達七十一億元。」

  由以上的描述，不難瞭解一般對「財務危機」的概念，不外乎「負債比重過高」、「鉅額債務到期」、「重大累積虧損」等的情況。

  2.觀念性定義:

  「財務危機」係指營運資金短缺，以至短期債務在償付上發生困難，其嚴重性有危害企業生存之虞者。資金調度一旦週轉不靈，支票退票而被銀行列入拒絕往來戶，即是遭到「財務失調」，進而被債權人逼迫成立和解、或宣告破產，已是十足的失敗了。

   短期債務在償付上發生困難；其徵候就是不斷藉故更改票期以拖延償付(Deferal of payments)，或者不斷舉新債以還舊欠(Refunding)。這些都顯示了財務危機的存在。

  前述一般觀念上的「負債比重過高」，原是財務結構的問題，本身不一定是危機，這就看財務槓桿的運用是否靈活了。只有負債所擔負的鉅額利息，在償付上發生困難而嚴重危害企業的生存時，才會構成財務危機。又前述「鉅額債務到期」，這本是舉債行為的必然現象，有借有還乃是天經地義的事，本身不一定構成危機。僅有在無還款的能力又無法展期續借，將嚴重危害企業生存時，才會構成財務危機。再如前述「重大累積虧損」，依公司法規定：累積虧損若達資本的三分之一，董事應即召開臨時股東曾，報告此種情形，決定應否增資；若資產有不足抵償負債之情形，應即向法院聲請破產宣告。由此可知，企業發生重大累積虧損，這是由於管理者「經營不善」，間接引起債務清償困難的「財務危機」問題。

二、財務危機的成因

(一)企業的生存因素

  一個企業的立足、安定、及成長，受到內在與外在眾多因素的影響，這些因素若配合得當，該企業便能生存，若其中有任何因素發生問題，便有危及企業生存之虞。企業在無法排除該因素的影響時，最早呈現的現象便是「財務危機」，此時若不謀補救而任其發展下去，終將遭致「財務失調」，並進而遭受「破產宣告」，此即企業失敗的過程。影響企業生存的因素非常多，而其性質又相異。就營業範圍而言，有些為營業上之因素，有些為營業外之因素。就企業本身而言，有些為可控制之因素，有些為不可控制之因素。

  對這些因素的分類，一般最常見者，不外乎下列三大類：

  (1)屬於企業特性者。

  (2)屬於行業特性者。

  (3)屬於經濟環境者。

  第一類因素，屬於企業之內在因素，極大部份都是可加以控制的。第二類及第三類因素為企業之外在因素，就控制而言，行業特性因素對一般中小企業則無控制能力，只能為接受者，對大型企業尤其是獨佔或寡佔市揚的情況下，有極高程度的控制力量，可謂行業特性的設定者。至於第三類因素則多屬不可控制之因素，只能留心觀察，順應其勢。

  茲將這三大類因素之內容，列舉如下:

1.企業特性因素(Factors of Business Characteristics)包括以下各項:

(1)經營者之管理能力--指經營者之專業知識、教育程度、工作經驗、經營理念等。

(2)企業體之組織結構--指企業本身的內部分工情形、授權程度、層級關係等。

(3)自有資金之雄厚程度--指企業資本淨值之大小、分配及運用情形等。

(4)生產技術之優勢情形--指企業所擁有之技術水準、專利權等。

(5)企業之根基是否穩固--通常以企業成立時間，作為衡量其根基是否穩固的標準。

(6)其他--包括企業獨有之商譽、商標、特許權、經銷網、債信、公共關係、設立地點等。

2.行業特性因素(Factors of Industrial Characteristics)包括以下各項：

(1)所處行業之交易習慣與授信情形。

(2)所處行業之產品特性--產品差異性的大小、替代性的高低等。

(3)所處行業之景氣變動情形。

(4)所處行業之創新情形--新技術、新設備之發展與汰舊情形。

(5)所處行業之競爭情形--競爭廠商之數目又其市場佔有情形。

(6)其他--包括行業的進出難易程度、產品的生命週期、地區的密集情形等。

3.經濟環境因素(Factors of Economic Environment)包括以下各項:

(1)貨幣供給情形--影響利率之升降，進而使舉債之成本發生變動。

(2)匯率變動情形--反映進口之成本及出口之售價，在對外競爭能力方向舉足輕重。

(3)物價變動情形--反映在原料、物科、及產品之價格上，對所有企業均有相當之影響。

(4)國民所得情形--所得提高購買力增加，次級品之市場大受影響，廠商應改產高級品。

(5)國民就業情形--反映在企業的人工成本上，工資率提高，使勞力密集之產業大受影響。

(6)其他--包括法律、文化、社會、政治等因素，透過經濟層面而影響企業者，例如:稅法之修訂、消費習慣之定型、消費者保護之立法、企業社會責任之要求(如生態之維護、公益專業之舉辦等)…等。

(二) 財務危機的原因

財務危機的成因，可就營業內與營業外的各項因素加以分析，茲說明如下

1.營業上之原因有五:

(1)營業虧損--經營不善導致虧損，資金回收不足。

(2)授信太寬--隨意賒帳，造成無謂的資金貸放在外。

(3)收帳不力--資金回收太慢，構成資金下陷。

(4)付款過速--資金未作充分保存，徒增週轉困難。

(5)存貨積壓--資金陷於存貨中，不能靈活運用。

3.營業外之原因也有五項:

(1)遭受重大非常損失--導致大量資金外流，如遭受盜竊或高級人員虧空公款捲款而逃者。

(2)盲目擴充--增置廠房、機器設備等，導致流動資金不足。

(3)貸放在外或轉投資--包括對關係企業的貸放或投資，造成資金無法迅速回收。

(4)清償長期債務--例如償還公司債、長期抵押借款等，使資金情況轉趨惡劣。

(5)分配現金股息紅利--未能轉增資而保存資金於企業中。