馬克林的世界

美國房貸機構可能面臨嚴重危機，及資金回流債券市場避險之下，全球股市在上禮拜末無法延續原先的反彈氣勢而下挫收尾，而中東局勢緊張再度推升油價再創歷史新高。統計上周外資於亞洲國家中的台灣、南韓、印度、泰國、印尼及菲律賓股市皆持續前一周之賣超，其中印度及泰國股市已分別連續賣超8周及7周，也使得國際資金對亞洲 (不含日本)地區淨流出金額達18.3億美元，而該區已連續7周週為金額淨流出，為各新興市場最高。

摩根富林明投信副總經理吳淑婷直接表示，次貸問題最近似乎又有舊疾復發的態勢，再加上油價構成投資人信心潰散，現階段新興市場投資應該把重點放在「離問題最遠」的地方，也就是與次貸金融問題最無相關的地方，才是越安全的避風港，拉丁美洲、歐非中東就可說是目前的資金天堂。

以各類市場基金報酬率來說，表現最好的拉丁美洲因為有原物料題材支撐，表現相對優異，再加上巴西6月通膨成長0.74%，略低於市場預期，可暫時減緩市場對於巴西央行將加速升息的預期，因此上周巴西聖保羅股市已正報酬作收，近兩天股市也穩定表現，而新興歐非、中東地區，則是最典型「離問題最遠」的地方。

摩根富林明投顧研究部主管洪胤傑表示，近期美國次貸風暴有捲土重來之勢，金融股出現重挫，但對新興市場而言是信心面不足大於實質影響。既然美國政府已明確表示全力支持此兩大機構，則違約風險微乎其微 (等同美國公債)，此外，此兩家銀行擔保的MBS都是高安全性房貸資產(Primary)，而非違約率較高的次貸 (Subprime)，因此其背後抵押的房屋價值或房貸償還能力仍高。雖然短期市場信心雖仍將疲弱，但隨著時間過去，部分疑慮和問題應可逐漸釐清。本周後續可持續留意美國國會對援助二房的立法進度、Fed主席伯南克的國會演說，另外，亦有多家重要銀行將公佈財報，如周四JPMorgan、美林；及周五花旗。

統一亞太基金經理人林鴻益認為，本周為亞太股市關鍵，觀察三個關鍵因素包括國際股市是否回穩、美國財報週、原油價格走勢，不過，亞太股市第三季方向目前不明朗，因此操作上偏向保守。加碼東北亞，減碼東南亞。加碼東北亞並非認為日本、韓國景氣較好，只是因為日本原先相對其他地區是通貨緊縮，現在通膨氣氛下反而顯得相對平穩，有避險的意味。