評析:今年美發生次級房貸風暴,使全球的金融市場大為蕭條,而汽車貸款的違約率也開始上升,信用卡拖欠率也比去年同期增加26%以上,美國下一個金融問題可能和台灣一樣是車貸和卡債為主的消金風暴。


2007/12/24 22:05 鉅亨網


【鉅亨網編譯 趙健 君.綜合外電】 選擇2008年的投資標的,就好像在在空盪盪的農地找一顆茂盛的耶誕樹一樣困難。股票?預期企業獲利成 長減緩,不好。債券?較安全的債券價值已高估。房地產?想都別想。在信用緊縮方興未艾、房地產不景氣、以及經濟衰退迫在眉睫的情況下,目前不宜尋找可持有 1年的資產。


但市場前景並非一片暗淡。BusinessWeek》在「投資方向投資報告」引述幾位成功投資人對未來 1年的看法。許多人都建議採取防禦型策略,在動盪的時候持盈保泰


2008年投資前景最重大的影響將是信用泡沫破滅後的持續動盪。這些問題起因於次級房貸市場,然後擴 散到低估放款浮濫風險的金融產業。


對投資人來說,主要的風險是,信用緊縮會在2008 年出現更多受害者。非用於出租的房屋有近3%為空屋, 是1956年開始記錄以來最高。許多經濟學家預期,餘屋 偏高會導致未來 1年房價再下跌 5-10%。隨著房價下跌 ,房貸金額超過房屋價值的情況也會愈來愈多。 Hartford Financial Services Group分析師Quincy Krosby 表示:「總資產高達23兆美元的房地產市場每 況愈下。」


2008年出現自1990-91年以來首度由消費者引導的 經濟衰退的風險愈來愈高,自1980年代初期以來,利率 穩定下滑,但消費者並不趁著利率偏低時來償還債務, 反而愈借愈多。根據聯準會 (Fed)統計,第3季家庭財 務負擔佔可支配收入約19.3%,雖略低於2006年,但超過1980年的 15%。這種情況無法長久下去,汽車貸款的違約率開始上升,信用卡可能是下一個問題。


如何因應此棘手情況?除非你願意承擔高風險,否則保守地投資擁有良好資產負債表及相對受美國消費者影響較輕微的企業,是不錯的選擇。舉例來說,醫療公 司不論景氣榮枯,表現都很好。科技公司也有許多獲利 由海外市場挹注。在固定收入產品方面,避開可能涉入次貸的結構性商品,買進超級安全的公債,或承擔些微風險投資市政公債。


另忘了在全球尋找投資標的。投資專家一直認為,將資金留在國內,會過度暴露在美國市場的漲跌。現在,隨著美元貶值、經濟疲弱、及全球強勁成長,這種價值更顯著。


在情勢不安時,投資現金流量充沛的公司通常有不 錯的報酬率。如果債券市場凍結及證券乏人問津時,這些公司仍能存活。尋找一些股價有基本面支撐的個股。 紐約 Epoch Investment Partners分析師William W. Priest 表示,投資人必須瞭解公司的競爭力,不要只 看其財報數字。


不過如果美國經濟能躲過衰退,美國股市在2008年 仍有可為。海外的強勁成長亦有助於提振獲利。3M (MMM-US)1212日 預測,2008年每股獲利可成長 10% ,部份原因是海外市場的貢獻。


同時,若美國經濟持續疲弱,Fed可能會進一步降息,股市可獲得上漲動能。


白宮在2008年總統大選前若有意提振經濟成長,也許會推出經濟振興措施。根據統計,自1950年以來, S&P 500指數在每選舉年的最後 7個月幾乎全數上漲, 只有 1年例外。


對後市樂觀者駁斥了2008年消費者將減少支出的說法。市場研究公司Yardeni Research總裁Edward Yardeni表示:「美國人高興時會花錢,沮喪時,只要 還有工作,他們會花更多錢。」


對股市多頭來說,投資人信心不足是一大問題。 S&P 500指數本益比略高於18倍,低於19992000年的 25倍,這意味著投資人不願出更高價格購買獲利良好公司的股票。 UBS「投資人樂觀指數」在11月重挫26點至 44,創下2005 Katrina颶風以來最低。一旦所有的人 都失望離場,股市就會開始彈升。


沒有人知道房地產會跌多深,此因素將決定金融產業的損失程度及經濟必須承受的後果。在這種情況下,做多股市有其高風險。如果2008年只能期待每個人都轉向悲觀後,市場就會彈升,那明年也沒什麼令人興奮的。

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