馬克林的世界

新興亞洲股市連續五年維持兩位數報酬率後，如今投資展望轉趨黯淡，因為日益惡化的通膨問題損及內需成長，亞股恐怕將邁入熊市。

亞洲各國政府減少能源補貼以削減預算支出，燃油漲價可能刺激消費者物價持續上揚。特別是印度、南韓、菲律賓、泰國與越南，由於經常帳收支不佳，食物與能源又極度仰賴進口，未來日子恐怕更難過。

其中又以匯率緊釘美元的國家，更無力提供消費者對抗高物價的屏障。

亞洲過去吸引投資人的低勞工成本、豐沛生產力與穩健報酬等優勢，如今已經黯然失色。

香港JF資產管理公司投資服務部門主管路易士說：「全球通貨膨脹是當前一大隱憂。能否重返牛市，將取決於這個因素。」該公司管理650億美元的資產，上個月因通膨顧慮賣掉部分大陸股票。

油價近兩年來漲了一倍，穀物與其他糧食的價格也一路竄升，迫使亞洲領導人在過去幾個月不得不放手調漲油價。印度、印尼、馬來西亞、斯里蘭卡與台灣，都冒著消費支出降低與引發政治動盪的風險，降低燃料補貼。

隨著油價高漲衝擊經濟，短期內印度與越南的狀況可能惡化。

今年前三個月，印度BSE-Sensex股價指數跌掉23%，創1992年迄今最大單季跌幅。印度通膨年率達8.1%，是三年半來最高，經常帳赤字更超過50億美元。

越南同樣處境堪虞。該國一年前還被視為亞洲地區下一個具備高成長潛力的市場，但越南股市今年來已失血近60%，通膨率也攀升到25%。

香港野村證券股市策略師達比（Sean Darby）認為，高通膨的衝擊才剛開始。

他說：「今年第二季起，企業將面臨出口訂單成長減緩。到了第三季，美國庫存增加，可能導致亞洲出口商向海外倒貨，或認列存貨減值。」

達比偏愛投資日本三井船舶（Mitsui O.S.K.）與泰國Precious海運這類公司，因為只要商品的銷售量大，他們就會受惠。