馬克林的世界

調整配比
去年下半年來，Fed為收拾次貸風暴爛攤子，連降息逾3%，今年4月受通膨衝擊，Fed暗示降息循環結束，利率政策急速轉彎。先前主張投資組合要加入債券的作法，現在恐因美國開啟升息循環，須有所調整。

下半年著重信用品質
施羅德投資指出，第3季投資布局，通膨仍是重要觀察指標。先前市場普遍預期，英、美與歐洲央行今年仍有降息空間。但因降息近尾聲，幅度也達合理水位，通膨壓力卻持續升高。未來Fed可望拉升利率、打擊通膨，將不利債券投資，因此，持有大量債券部位的投資人最好先減碼。
進一步來看，油價高漲，5月全球債市露疲態，表現較好的為高收益債及新興市場債券；公債及投資等級公司債，成績則相對不理想。AIG友邦投資高收益債券投資團隊主管、友邦美國高收益債券基金投資組合經理人Bryan Petermann 布萊恩?彼得曼表示，今年高收益債券市場仍易受消息面影響，波動度高，很難單純從技術面操作，尤其下半年信用品質將成影響投資表現的關鍵。

新興市場債風險較低
像最近高收益債券利差表現，就反映了此市場的高度波動性。據5月28日雷曼兄弟美國高收益債指數資料顯示，高收益債券利差約673BP，3月14日出現841BP、2002年來最高點。凸顯出次貸導致投資風險提高，市場預期明年底違約率可能攀升至6%，刺激高收益債券利差攀升。
布萊恩?彼得曼認為，現階段高收益債券市的投資重點，將回歸到整體經濟基本面，包括美國房市及營建業營運是否改善，高油價問題、就業率、通膨及消費者支出。就「撿便宜」角度，現在可逢低介入高收益債券。
另外，施羅德投資指出，新興市場債與亞洲債券，因通膨壓力高漲，促使亞洲、油元國家、俄羅斯和拉丁美洲國家等採取升息手段，貨幣比美元強勢，而亞洲與新興市場國家財務結構健全，加上國家與企業現金部位高，倒帳風險亦相對低於歐美債券，是值得加碼的好標的。投資人想要兼顧股債平衡配置，短線看來新興市場債、及高收益債券基金，將較具吸引力。