2009/01/08 00:05 鉅亨網
【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 近幾周，幾乎每天均有投資通訊的編輯宣稱，空頭市場已於11月20日的低點正式結束，當日道瓊工業平均指數收於7552.29點。
然而，這項逐漸形成的共識，卻使得反向分析師感 到戒慎恐懼。的確，自11月20日以來的漲幅，不可謂不大，周二收盤，道瓊自該低點上漲了逾20%。
但是如果沒有那麼多的投資顧問都宣稱這波空頭市場已結束，那麼反向分析師才會較為情願地相信，這波漲勢還能持續下去。
要知道近來的這項共識形成有多快，就先看看修伯特股市通訊信心指數(HSNSI)。這項指數係衡量一組投資通訊所建議的平均持股比例。
11月20日收盤，HSNSI指數報-18.9%，意味一般投資 通訊的編輯建議訂戶，將投資組合中，股市資金的 18.9%，用於進場放空。而到了周二收盤，該HSNSI指數 已上升到了43.5%，亦即大幅上升了62.4個百分點。
短短一個半月時間，該指數出現了如此巨大的升幅 ，確實讓人憂心。如果11月20日真的是空頭市場的最終 低點，而市場氣氛又附合反向分析理論，那麼近來的漲 勢中，投資人的態度應是充滿懷疑，又不願相信。
然而，放眼所及，完全不是如此。甚至，投資人還急急加入多頭的行列。
為了測試這項反向分析理論是否能獲得數據上的支持，分析師統計了過去空頭市場底部之後氛氛指數的走 勢。
結果發現，一個嶄新的多頭市場，需要有下列三種條件中，其中之一的加持：
1.道瓊在50天內，至少上漲30%。
2.道瓊在155天內，至少上漲13%。
3.價值線幾何指數(Value Line Geometric index) 至少反彈30%。
由於11月20日低點至今日(周二)，已過了47天，分析師因而統計了過去每個空頭市場底部之後47天的氣氛 指數。
自1980年代初期以來，分析師統計出了五次這類底 部的HSNSI指數。每一次的底部之後，HSNSI指數的升幅 ，均不如11月20日以來的升幅之大。
事實上，在這前五次的底部之後，HSNSI指數的47天 平均升幅僅23.8個百分點，亦即略高於11月20日以來升 幅的三分之一。
當然，這並無法保證這波漲勢將無法持續下去。但有一項可能性的確因而升高了：這波漲勢只是空頭市場 的反彈，而非新的多頭市場的開始。
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