華爾街日報2009年 04月 02日 11:40
歐洲央行(ECB)週四將在法蘭克福召開為期兩天的政策例會﹐此次會議的風頭將被圍繞著二十國集團(G20)峰會的抗議事件以及英吉利海峽對岸的政治爭論所蓋過。不過﹐歐洲央行本月要作出的決策出奇的多﹐而在此次為期兩天的政策例會召開之際﹐歐洲央行的決策者們仍未決定該採取何種舉措應對他們面臨的一些最重要問題。
歐洲央行已經將基準利率從去年10月的4.25%調降至1.5%﹐創下了該行10年歷史上最快的減息步伐﹔但對歐洲央行一些決策者和大多數私營部門經濟學家來說﹐這一步伐仍然太慢。一系列低迷數據顯示﹐歐元區16國的經濟放緩程度要比美國更加嚴重﹔在這種背景下﹐市場預計歐洲央行會減息半個百分點至1%。
這並不是板上釘釘的事情。與以往不同的是﹐歐洲央行將在考慮基準利率的時候研究隔夜存款利率的問題──各家銀行在歐洲央行隔夜存放現金而獲得的利息。一般來說﹐兩個利率之間的利差是一個百分點。因此﹐如果歐洲央行週四將基準利率下調至1%﹐可能會導致隔夜存款利率降至零──這一利率已經日益成為反映銀行間隔夜拆借情況的晴雨表。
歐洲央行負責制定利率政策的委員會包括22人﹐部分委員可能會覺得這一減息步伐過大了。他們已準備再次下調基準利率。但包括歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)在內的一些委員則強調﹐隔夜存款利率已經接近底線了。
如果懷疑聲在討論中佔據主導﹐那麼歐洲央行可能仍會將基準利率下調半個百分點至1%﹐但卻會縮小隔夜存款利率的下調幅度──比如說僅下調25個基點至0.25%。歐洲央行也有可能作出折衷選擇﹐將兩個利率雙雙下調25個基點。但此舉可能會招致批評人士的強烈不滿﹐他們認為歐洲央行在減息方面行動遲緩﹐加劇了經濟下滑。
歐洲央行還準備採取更多舉措來提振歐元區銀行業。去年10月﹐歐洲央行開始以政策利率向各家銀行不限量提供期限不超過6個月的貸款。這一舉措幫助歐元區銀行業保持了資金的充裕。歐洲央行的決策者們現在有可能加大這一項目的力度﹐比如將貸款期限延長至一年。這有可能帶來一個問題﹕如果歐洲央行說它將開始以固定利率向銀行提供一年期貸款﹐但又暗示會進一步減息﹐那麼各銀行可能不會對新的貸款項目太感興趣。特里謝將面臨尤其棘手的公關難題﹐市場密切關注著他在政策例會後的新聞發佈會。雖然歐洲央行決策者們對減息至接近零水平這一做法非常慎重﹐但許多經濟學家認為歐洲央行還會繼續減息﹐在夏天前減息至0.5%。
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