馬克林的世界

更新日期:2008/12/01 10:30 【工商時報　陳欣文／台北報導】

　美股何時落底呢？這是目前最熱門的話題，多數法人認為，還沒到底，但是離底部不遠了。根據各項判斷美股落底的指標來看，本季到2010年第一季都有可能是落底時間，但是目前有5大指標已經顯示美股進入打底階段。

　一、股市進入高度波動。

　匯豐中華投信指出，摩根大通美股研究團隊提出以美國S ＆ P500指數的單日震盪幅度作為指標，可發現20日平均單日震幅超過3％，通常表示股市進入震盪打底的階段。

　美股自1982年以來有4次20日平均單日震幅超過3％，分別為1987年的美股崩盤、1998年LTCM事件、2002年科技泡沫及此次金融風暴。雖然當指數進入「震盪打底期」後，短期內仍可能再創新低，但距離最低點已不遠；而當日內波動度回落至3％以下，通常表示已接近「打底完成」。

　二、美股修正空間已接近滿足區，但時間尚不夠。

　群益投信指出，除去1929經濟大蕭條，美股歷次波段最大跌幅約在5成上下，另外根據Bloomberg資料統計，美股空頭期間的回檔幅度約5成，而回檔的月數平均在19個月左右，從去年10月次貸風暴引發的股市回檔推估，美股修正的空間已接近滿足區，但修正的時間仍不足，估計未來1-2季將以整理打底走勢為主，但再下修的空間已經有限。

　三、掛牌公司股價之創新低比例超過60％。

　德盛安聯國際投資諮詢研究部副總經理陳彥婷表示，根據標準普爾的統計，現在S ＆ P500掛牌公司，已有超過60％的公司股價創新低，這個比例比1987年金融風暴時的57％還多，陳彥婷指出，由此可以看出市場信心不足讓許多優質大企業股價面臨過度修正，也提供長線資金買進的機會。

　四、美國房價年增率預估2009年中將落底。

　復華投信表示，這次金融風暴來自房產泡沫對金融市場的傷害，而從1890年以來美國房價循環狀況來研判，以房價修正期的中位數3年計算，房價將在明年年底觸底，房價年增率則可能在2009年中落底，股市也將同步進入落底階段。

　五、本益比低於過去10年水準。

　德盛安聯投信指出，由於S ＆ P 500成份股中主要都是美國各產業的重要龍頭，這些企業多已步入穩定成長期，盈餘營收都有一定水平，過去10年，S ＆ P 500指數享有較高的本益比，平均約20倍左右，但隨著全球股市修正，S ＆ P500目前的本益比來到18倍，顯示投資價值已經浮現。

　整體而言，法人認為在全球主要國家下半年祭出大幅降息、刺激經濟方案，若從時間點來看，3至6個月後會逐步發酵，時間點與標準普爾認為GDP明年第二季反彈相契合，而股市通常會領先反應經濟半年左右，加上五大打底訊號的出現，是可確認美股已經進入築底階段。