馬克林的世界

2008-10-04 中國時報 【張子嫻／台北報導】

    　當美國金融地雷爆發後，美政府開始收拾殘局，目前市場開始關注下一個可能再度爆發金融未爆彈的歐洲。德國最新零售銷售數據意外滑落，歐元區製造業指數亦低於市場預期，引發市場憂慮歐洲經濟將逐步邁向衰退，預估歐洲央行(ECB)將在11月初提前降息可能性大增，促使歐洲公債價格攀升。

    　歐洲央行周四晚上宣布，維持現行利率在七年高點不變，以壓制通膨，但隨著歐元區經濟可能邁入衰退，歐洲央行降息機率，已愈來愈高。歐洲央行特里謝(Trichet)表示，ECB官員已討論未來降息事宜，ECB可望進行這近五年來首度降息，下次利率會議則在11月6日。

    　市場分析師猜測，歐洲經濟趨緩，可望促使ECB提前降息時程，均增添公債投資吸引力，引發十年期歐債價格走揚；英國經濟呈現停滯，市場預期英央行(BOE)短期內降息機率大增，造成十年期英債價格攀升，殖利率則反向下滑。

    　德盛安聯四季回報債券組合基金經理人王銘祥說，除了ECB言論方向，指引歐債表現，還有兩大因素左右近期歐債走勢，包括通膨及快速下滑的經濟環境。

    　通膨方面，目前歐元區通膨水準已達到4％，是央行目標兩倍，但目前ECB正在關注油價下跌的趨勢是否能持續，或許未來通膨壓力會降溫；再者，經濟環境險惡，尤其是德國更為嚴重。

    　法國巴黎資產管理認為，歐洲央行提前降息的機率大增，由於未來歐洲情勢恐更加險峻，今年第二季起，歐洲央行最終會採取降息挽救經濟。整體上，歐洲狀況不比美國好，其中，英國房市衰退程度，相當嚴重，綜觀歐美債市投資，現階段以歐債投資價值相對較美債高。

    　富蘭克林全球債券組合基金經理人林大鈞表示，歐元區目前遭受金融機構虧損、投資資金流出、信用緊縮、經濟成長率趨緩的處境，造就歐元區公債發揮資金避風港的功能，而有多頭行情。

    　值得注意的是，歐元近來持續貶值，歐元兌美元，創13個月新低。林大鈞提醒投資人，隨著歐洲的經濟狀況越來越糟，投資人要留意未來歐元貶值對總報酬的侵蝕效果。建議，在分享歐債的投資機會時，最好在投資組合中，也應納入其他的貨幣配置，例如美元或亞洲等貨幣，透過各貨幣間 一升 一貶的互抵效果，以降低匯兌風險。