馬克林的世界

鉅亨網程宜華 外電報導2 009 / 05 / 06 星期三 21:25

近日美國公佈的經濟數據似乎透露著許多訊息。投資支出、國內生產總值 (GDP) 出現改善，製造業訂單與初次申請失業金補助人數的數字也相當令人鼓舞，均顯示美國經濟已有觸底之兆。市場人士預估，今年第 3 季底經濟將開始成長，不過失業率仍有可能攀升到 9-10% 左右。美國上周初次申請失業金人數，減少了

美國基金評等機構《MorningStar》(晨星) 指出，不少市場專業人士對於過去幾周來數據的變化，感到相當困惑。美國資本財出貨量出現自二戰以來最糟糕的表現，但隔天卻又看到有改善的新訂單數字。失業率逐月攀升，但第 1 季消費支出竟上揚。

不過，稍微研究一下典型的衰退歷程，或許好壞參半的經濟數據也不意外。雖說史上的經濟衰退大多都有著不同的故事，但有些固定的模式依舊可循：

佔經濟體比例高達 70% 的消費市場，通常引領著經濟發展。當消費者增加開支時，業者在緊急增產前會先以庫存出清為主，而下一步我們將會看到製造業者為了增加產量，開始釋出原物料訂單。最後的重要環節則為資本設備 (capital equipment)。只有在消費者支出提升時，業界增加資本支出。

綜述來看，從一開始的「消費者支出增加」，到最後的「資本財」的這段過程，歷時時間相當久，因此現在會出現好壞參半的數據，似乎也很合理。

值得一提的是，雖然最近企業庫存與投資支出的數據不佳，但這只是反應出第 3、4 季消費支出不佳而已。在消費者支出上揚 2.2% 打破預期下，經濟的火車頭可能準備重新開跑。

《MorningStar》指出，目前企業已經出現增加開支的現象，根據美國供應管理協會 (ISM) 公佈數據顯示，4 月份新訂單指數從 12 月份的 23 猛升到 47，這是一個相當具參考價值的指標，通常觸底的時間會領先經濟成長約 4 個月左右，正顯示了美國經濟很可能已經到谷底。

再來看看初次申請失業救濟金的數據。

美國首次申請失業救濟人數的四週平均值，減少了 10750 人至 63 萬 7250 人，呈現連續第三週下降。這也為經濟成長一個頗具參考價值的指標，雖時效僅約 1 個月，但更為另一美國經濟觸底之兆。

而盡管失業救濟的數據表現不錯，但仍比 2 年前的水準多出 2 倍。未來要等到人數降至 6000 以下，才無後顧之憂。

總體而言，上周公佈的一連串數字，均符合經濟觸底的條件。在一個典型的觸底期，首先抬頭的為非必須消費與科技類股，表現稍微滯後的為防禦性類股，例如醫療與公用事業等。觀察現在的股市，已經出現了上述情形，投資人未來應持續謹慎觀察。