馬克林整理各報導  資料來源:經濟日報BBC中文網 2007.11.27


每次危機都會有人因此賺錢。
傳說中的避險基金大師,像是空頭大師李佛摩(Jessie Livermore)、預知1987年大崩盤的瓊斯(Paul Tudor Jones)與迫使英鎊棄守匯率的索羅斯,儘管戰功彪炳,比起預知這波次貸風暴的鮑森(John Paulson)與拉德(Andrew Lahde)等人,卻又相形遜色,拉德的基金報酬率今年來已超越1,000%


BBC記者史密斯報道說,成功的對沖基金都是由聰明能幹、不墨守成規的經紀人管理的。在加州高科技人才聚集的硅谷聖莫尼卡就有這樣一位經紀人,名叫安德魯﹒拉德。他在去年推出了"拉德基金",預測美國蓬勃發展的房地產市場建築在壞債之上,其下跌的禿勢即將來臨。


事實證明他所預言的完全正確,在普通的美國按揭購房貸款者正面臨失去所購住房的時候,拉德基金扣除收費後的回報率突破了1000%的關口。次級抵押貸款相關證券價值的下跌,提高了提前發現這些問題的一些基金的利潤。現在,拉德將把這次賺取的約20億美元巨額回報返還給支持他的投資者。


金融時報26日報導,鮑森經營的鮑森公司去年押注連結次級房貸的證券會大跌,募集兩檔基金,計20億美元。透過衍生性金融商品放空受次貸風暴打擊最深的證券,如今基金資產淨值已超過80億美元。至上月底止,第一檔募集的基金扣除包含獲利四分之一的費用後,報酬率仍高達550.8%


加上其他基金,鮑森從次級房貸風暴賺進的獲利超過120億美元。鮑森的客戶估計,今年鮑森個人的報酬在20億美元至40億美元間,將成為史上薪酬最高的避險基金經理人。


去年才成立的加州拉德資本公司(Lahde Capital)基金規模小多了,但成績更令人咋舌。拉德成立的第一檔基金「美國住宅不動產避險五號A級」,報酬率至上月底已達712.8%,到上周更衝破1,000%


拉德下一波要放空的是以商業不動產貸款背書的債券。「我們的整個銀行系統根本是災難一場。照我看來,大銀行要是都將資產按市價重估的話,差不多全部都得破產。」


拉德趁勝追擊,今秋推出一檔新的基金,放空商用不動產,成立頭兩個月,就賺到了42%


投資界「高風險高報酬」定律恐怕難以解釋這些避險基金的賺頭。許多專家說,正確預測到次貸風暴而大發利市的投資人,並未承擔很大的風險。


投資55億美元在避險基金的新金融資本(New Finance)固定收益部門主管米鐸斯說:「每個人都知道次級房貸馬上要出問題,或許只是不能確知衝擊面多廣、何時爆發。」這也反映鮑森去年募集基金時所說的,這是「他職涯中前所未見的超級機會」。


不過,與鮑森有合夥關係的EIM集團的布森不同意,他說重點不只在於預測到次級房貸危機即將爆發,也包括執行交易的方法。鮑森以大量分析資料的專業性著稱,他建立複雜的資產組合,都是他預料會受到最重打擊的資產,而不是只放空指數而已。

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