馬克林的世界

馬克林整理各報導  資料來源：經濟日報BBC中文網 2007.11.27

每次危機都會有人因此賺錢。
傳說中的避險基金大師，像是空頭大師李佛摩（Jessie Livermore）、預知1987年大崩盤的瓊斯（Paul Tudor Jones）與迫使英鎊棄守匯率的索羅斯，儘管戰功彪炳，比起預知這波次貸風暴的鮑森（John Paulson）與拉德（Andrew Lahde）等人，卻又相形遜色，拉德的基金報酬率今年來已超越1,000%。

BBC記者史密斯報道說，成功的對沖基金都是由聰明能幹、不墨守成規的經紀人管理的。在加州高科技人才聚集的硅谷聖莫尼卡就有這樣一位經紀人，名叫安德魯﹒拉德。他在去年推出了"拉德基金"，預測美國蓬勃發展的房地產市場建築在壞債之上，其下跌的禿勢即將來臨。

事實證明他所預言的完全正確，在普通的美國按揭購房貸款者正面臨失去所購住房的時候，拉德基金扣除收費後的回報率突破了1000%的關口。次級抵押貸款相關證券價值的下跌，提高了提前發現這些問題的一些基金的利潤。現在，拉德將把這次賺取的約20億美元巨額回報返還給支持他的投資者。

金融時報26日報導，鮑森經營的鮑森公司去年押注連結次級房貸的證券會大跌，募集兩檔基金，計20億美元。透過衍生性金融商品放空受次貸風暴打擊最深的證券，如今基金資產淨值已超過80億美元。至上月底止，第一檔募集的基金扣除包含獲利四分之一的費用後，報酬率仍高達550.8%。

加上其他基金，鮑森從次級房貸風暴賺進的獲利超過120億美元。鮑森的客戶估計，今年鮑森個人的報酬在20億美元至40億美元間，將成為史上薪酬最高的避險基金經理人。

去年才成立的加州拉德資本公司（Lahde Capital）基金規模小多了，但成績更令人咋舌。拉德成立的第一檔基金「美國住宅不動產避險五號A級」，報酬率至上月底已達712.8%，到上周更衝破1,000%。

拉德下一波要放空的是以商業不動產貸款背書的債券。「我們的整個銀行系統根本是災難一場。照我看來，大銀行要是都將資產按市價重估的話，差不多全部都得破產。」

拉德趁勝追擊，今秋推出一檔新的基金，放空商用不動產，成立頭兩個月，就賺到了42%。

投資界「高風險高報酬」定律恐怕難以解釋這些避險基金的賺頭。許多專家說，正確預測到次貸風暴而大發利市的投資人，並未承擔很大的風險。

投資55億美元在避險基金的新金融資本（New Finance）固定收益部門主管米鐸斯說：「每個人都知道次級房貸馬上要出問題，或許只是不能確知衝擊面多廣、何時爆發。」這也反映鮑森去年募集基金時所說的，這是「他職涯中前所未見的超級機會」。

不過，與鮑森有合夥關係的EIM集團的布森不同意，他說重點不只在於預測到次級房貸危機即將爆發，也包括執行交易的方法。鮑森以大量分析資料的專業性著稱，他建立複雜的資產組合，都是他預料會受到最重打擊的資產，而不是只放空指數而已。