馬克林的世界

3.比率分析

  除了以上的同基報表分析與趨勢分析外，尚有比率分析乃將財務報表上的數字以「有意義的方法」化為特定的比率，以顯示出企業在特定項目上的營運績效，所謂有意義的方法，是指比率的計算方式皆有埋可循，同時最重要的是必須「以同期報表中的數字作比較」。基本的五類比率分析，包括變現力分析、負債管理分析、資產管理分析、獲利能力分析及市場價值分析等，各項比率由於國情、行業、模模、環境之不同，其平均數或合理值亦有所差異，在分析時應參考同業均數及各年趨勢。(可參考金融聯合徵信中心所編之「主要行業財務比率」及「收益及財務結構變動統計」二書)

3.1變現力分析(短期償債能力)

  在企業營運的過程中，除了長期性的融資與投資(如股票的發行與廠房的設立)，原料的進出及產品的生產與銷售常是企業每日所必須面臨的事務。為支應由此而生的循環性流動負債，企業持有適量的現金、應收帳款及存貨等流動資產是有其必要性的。從另一個角度來看，企業若無法在短期內償付這些債務，則構成了「倒帳」的條件，有面臨破產的危機，因此衡量企業是否具備在短期內將資產變現的能力，通常以流動資產及相對應的流動負債(必須在1年內償付的債務)數額來衡量企業的變現力，因而產生下列的變現力分析比率，包括流動比率及速動比率：

●流動比率

流動比率=流動資產÷流動負債

甲公司91年流動比率＝38,770÷14,469≒2.68  94年製造業152.4%  批發零售業121.1%

測驗清償短期負債能力及流動資本是否充實，換言之，即每一元短期負債，有幾元流動資產可供清償之後盾，以流動資產清償短期負債後，是否尚有餘額可供週轉運用，流動比率＜1則有跳票、倒帳之風險，若一般認為本比率應大於2，且愈大者表示短期償債能力愈佳。

●速動比率

速動比率=速動資產÷流動資產=(流動資產－存貨)÷流動負債

甲公司速動比率＝(38,770－4,530)÷14,469≒2.37  製造業99.4%  批發零售業75.9%

測驗緊急清償短期負債之能力及流動資本之地位，存貨由於變現能力較弱，故予刪除，而現金，短期性投資之有價證券及應收帳款變現，以供償債之速率最快，可供緊急償債之用，一般認為本比率至少以100%為適合，較大者為較佳。

◆補充資料：

●現金比率＝(現金＋有價證券) ÷流動負債

甲公司＝(16,650＋236)÷14,469＝1.17

●營業活動現金流量比率＝營業活動現金流入÷流動負債

甲公司＝39,574÷14,469＝2.74

●防禦區間天數＝[ (現金＋有價證券＋應收帳款) ÷ 預計支出] ×365

預計支出＝銷貨成本＋折舊外之營業費用

甲公司＝ (16,650＋236＋12,884) ÷(40,915＋3,910＋2,390－18,042) ×365＝1.02 ×365＝372

註:甲公司之折舊費用18,042計入銷貨成本中

3.2負債管理分析

   負債管理分析亦稱財務結構分析，企業可使用不同來源的資金以支應投資之需要，主要為股東出資及負債，企業以負債方式供應資金，若資本的報酬率＞負債之成本，可以提高股東的實際酬率，但若因景氣變化使資本的報酬率＜負債之成本，則可能有倒閉之危機，主要之分析比率有:負債淨值比、利息賺得倍數、現金涵蓋比率、固定資產對長期資金比率。

●負債淨值比

負債淨值比=負債總額÷資本淨值(股東權益)

甲公司負債淨值比＝40,652÷120,770≒0.34    製造業73.1%  批發零售業148.1%
測驗企業是否有負債大於資本，而致資本不足之現象，企業利用外來資金，應有一定限制，而舉債經營所需支付之成本低於報酬之條件下，舉債經營政策，才屬無可厚非，本比率必須低於1，表示借入資本少，財務結構穩固。

權益乘數＝資產總額÷股東權益

甲公司權益乘數＝161,422÷120,770≒1.34

(甲公司平均權益乘數＝(124,108＋161,422)/2÷(84,071＋120,770)/2≒1.394)

負債比率＝負債總額÷資產總額

甲公司負債比率＝40,652÷161,442≒0.2518＝25.18%

●利息賺得倍數(利息保障倍數)

利息賺得倍數=息前稅前淨利/利息費用

甲公司利息賺得倍數＝(24,108＋1,415)÷1,415≒18.04  製造業11.749  批發零售業6.458
測驗企業賺得之息前稅前淨利(EBIT)是否足以支付負債之利息費用，此比率愈高對債權人愈有保障。

●現金涵蓋比率

   現金涵蓋比率＝(息前稅前淨利＋折舊費用)÷利息費用

   甲公司現金涵蓋比率＝(24,108＋1,415＋18,041)÷1,415≒30.79  製造業19.508  批發零售業8.292

本比率將未實際支出現金之折舊費用加入分子，以求得息前稅前的現金流量更能反映當期之付息能力。

註：美國證管會在分析保障率時分母係以固定支出(fixed charges, 包含租金、到期本金)來替代利息費用更能反映真實之情況。設甲公司之借款每年應償還1,000百萬則其現金涵蓋率

＝(24,108＋1,415＋18,041)÷(1,415＋1,000)≒17.72

◆補充資料：

●營業活動現金流入÷總負債

甲公司＝ 39,574÷40,652＝0.97

●固定資產對長期資金比率：

固定資產對長期資金比率=固定資產淨額÷(股東權益+長期負債)

甲公司固定資產對長期資金比率＝89,566÷(120,770＋26,183)≒60.95%  製造業47%  批發零售業48.7%

測驗固定資產以長期資金來源支應之比重，本比率又稱「長期適合率」比率大於1 時，表示以短期資金作長期的運用，其風險較大，對長期債權人較無保障，若欲測驗長期資金運用以長期資金來源支應之比重，則分子改為(固定資產淨額＋長期投資)，甲公司之比率＝(89,566＋28,209)÷(120,770＋26,183)≒80.14%為。