2008/01/18 22:19 鉅亨網


【鉅亨網黃欣.綜合外電】 在過去一年中,投資公司 Minyanville的表現大體 而言可說不錯,而針對2008年美國股市的市場風向,執行長Todd Harrison也在《MarketWatch》撰文點出今年投資市場發展的趨勢與問題。


謹慎選擇避險基金


一度輝煌的金融市場,現在面臨著大幅減計、衍生 商品問題叢生和獲利被壓縮的問題。Harrison指出,其 實大家早就察金融市場的變化,只是在等待結果何時發 生。


在華爾街股市歷史中,仲介商最主要的價值就在於 執行買賣、研究,和輔導公開上市。由於低成本交易平台的出現,在企業資訊公平揭露規則(Regulation FD) 法規的執行和發行速度放緩之下,投資人現在愈來愈不支持各大銀行,反而避之唯恐不及。


在多年大玩操作及風險遊戲後,現在金融機構所面臨的真正問題就是維持償付能力。當金融市場將再回到原點時,尋找大型、有充裕資金的避險基金,選擇性購入優質股,會是比較好的方式。


愈來愈深的M型曲線


M 型社會現象則是現今美國經濟面對的另一個重要 課題。Harrison認為,貧富差距將會持續擴大,但未來人們將不再追逐擁有名貴跑車和私人噴射機的超級富豪 ,而會喜歡投身公益與慈善事業的有錢人。


Minyanville 執行編輯 Kevin Depew指出,「如果 說90年代的主題是財富、增值和消費,那麼2008年將會 轉變為較實際或較嚴肅的主題。延續20062007年的減 輕負債與拒絕拜金主義概念,今年將不再只是少買一點 ,而是少去買。」


美元回檔


自科技股泡沫後,美元貶值壓力就一直持續存在, 使海外持有美元計價資產的投資人難以承受,也使美元成為全球最受挫的通貨。


今年美元的風險仍將持續,比如OPEC (石油輸出國 家組織) 可能改用歐元來為原油計價,提醒大家美元的 危機已經發生。與2002年相較,美元已經貶值 37%,而 若與1913年相比,則驚人地貶值97%


是什麼造就了強勢美元?是這個負債過度的世界, 而信貸危機是其所付出的代價。Harrison認為,這可能 揭示著美元的未來,而在「資產通縮與美元貶值」這血 淋淋的教訓面前,我們最好對自己的消費欲望小心一點。


防禦型產業比能源股更可靠


多年來,Harrison都大力鼓吹,能源與金屬類股會比科技、金融類股有更好的獲利。他認為,比起消費者 想要的-如筆電、手機和超炫科技產品,人們真正需要 的-如食品、能源、教育等產業,反而更有永續發展的 實力,特別是當美元擺脫困境時。


雖然目前美元走軟,Harrison也預期能源類股仍會在 S&P指數中有不錯的表現。但傳統上,防禦型產業如藥品和消費非耐久財等,在全球放緩的大格局下,表現將優於預期。


零利率借款之後……


2007年房市出現問題開始,信貸問題便成為市場關注的目標。Harrison指責Fannie Mae (FNM-US) Freddie Mac (FRE-US)等兩家借款機構,利用價格策略 和會計漏洞,輕易放貸給資格不良的人。而當消費者自 食苦果時,卻又有許多力量從中干預。在道德危機的遊戲中,央行注資、貼現窗口釋出資金、凍結貸款浮動利 率和金融市場工作體,都只不過是被利用的棋子。


次貸問題只是第一塊倒下的骨牌,後面還有很多麻煩會出現。零利率融資的後面,接踵而至的很可能就是信用卡、車貸和其他各種消費貸款的違約事件。


寬幅震盪成為家常便飯


雖然各國央行為全球金融市場做了諸多努力,不過 Harrison預期,今年市場震盪幅度將相當大,甚至有可能出現單週內漲跌 10%以上的斷層。雖然目前股市已下 跌許多,但未來仍可能常見寬幅震盪情形。


目前美股市場情緒主流,大都認為美聯儲的降息舉 措能夠鼓舞市場。類似的情況也發生在2001 1月,而市場付出了相當的時間、代價,承受了不少的痛苦,才 等到一個夠低的利率。


錯誤與教訓間的不同,在於人們是否能從中學習, 正如大文豪馬克吐溫曾說,歷史從來不重演,但它自有其規律性。


投資人高度焦慮


去年美國市場的另一個問題,是雖然股市上漲到歷 史新高點,投資人情緒卻仍混亂不安。美國看起來正在享受經濟擴張的果實,但股民們卻不覺得他們活在牛市 裡。


如果市場情況這麼好,投資人的壓力就已經這麼大 ,那麼當市場正常循環,壞的時期到來會怎樣? Harrison認為,現在的美國經濟已經進入衰退,但這現 象卻被藏在走低的美元和少數人特意曲解的經濟數字背 後。而美股市場走勢,必定會受到國內、海外大選和地緣政治緊張情況升高所影響。


財富轉移到海外


美國過去幾年盛行孤立主義,有趣的是在海外投資 人入股Merrill Lynch (MER-US)Citigroup (C-US) Bear Stearns (BSC-US) 和其他美國投資銀行後,卻也 沒真的聽到什麼抱怨的聲音。Harrison認為,這是因為 美國人不只是「想要」投資,他們是「需要」投資。


在美股低迷下,我們將會看到更多海外投資人購入美國企業股權為其紓困,銀行、房地產,甚至是建設公 司都有可能。這是經濟全球化必然的進程之一,與其說 海外投資人是出手營救美國企業,不如說是提供一種緩衝。


戒急用忍 奔向光明


古諺有云,愛的反面並不是恨,而是冷漠。如果是這樣,那麼在過去美股的幾個泡沫- dot.com、債市、 不動產、金融衍生商品-發生時,投資人應當很無情,從開市鐘敲響的瞬間,就冷漠袖手旁觀直到一天結束。據說,70年代早期的股市就是這樣的。


但現在的華爾街股市顯然並非如此。投資人對於大市的愛恨情仇需要時間來消化,如果我們已經準備好、有耐心,而且思考有前瞻性,那麼終會掌握到優勢。金融界的動態愈來愈難以捉摸,而投資人則需要更深入參與投資的決策過程。這種需求所造成的改變,會是未來市場變化的主軸。


而在2009年即將到來時,Harrison預言,保護好資金、降低債務和完善掌握金融情報,將會是引領市場的主流。

markyslin 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()