華爾街日報2009 03 07 07:48


國央行(People's Bank of China)週五表示﹐或將進一步放寬銀行信貸。這說明中國政府仍將寬鬆信貸政策視為刺激經濟的重要工具。
中國央行表示﹐將研究降低貸款利率下限的可能性。貸款利率下限用於界定商業銀行貸款利率可以低於基準利率的幅度。
目前﹐中國商業銀行貸款利率不能低於中國央行制訂的基準利率的九成。現在中國央行的一年期基準貸款利率為5.31%。降低貸款利率下限可讓商業銀行更加容易找到借款公司。此舉意味著中國經濟又朝市場化方向邁進了一大步。
美國、日本和香港等多數發達國家和地區的貸款利率一般不受限制。
一些經濟學家表示﹐利率的自由化可以帶來長期利益。但是有人擔心﹐信貸來源的過度放鬆可能引發高風險的貸款行為和潛在的資金濫用風險。
中國央行公告表示﹐將在貨幣市場上加快建立基準利率體系﹐探索降低貸款利率下限的可能性﹐評估貼現率的形成機制﹐改善中央銀行的利率體系。
中國央行行長周小川間接承認了政策調整的風險﹐但強調了積極的一面。他在北京一個記者招待會上表示﹐只要能夠在經濟危機期間抑制信心的下滑﹐以後總有機會對貨幣政策進行微調。北京大學(Peking University)金融學教授Michael Pettis警告﹐信貸擴張存在風險﹔一些增量信貸資金將不可避免地流向產能已經過剩的企業。
他表示﹐高度寬鬆的貨幣政策短期內對中國經濟可能有幫助﹐但是長期來看可能加重產能過剩的問題。
中國政府去年11月宣佈人民幣4萬億元的經濟刺激方案之後﹐銀行在強大的政府壓力之下放鬆了信貸控制。今年1月份﹐新增人民幣貸款達到了創紀錄的人民幣1.62萬億元﹐高於去年12月的人民幣7,717億元和11月的人民幣4,769億元。
最近﹐貼現票據發行量激增﹐引發了有關資金最終流向的擔憂。公司通常使用貼現票據這種流行的信貸工具滿足短期資金需求。貼現票據在1月份新增貸款中的比例佔到了近40%﹐遠遠高於去年平均13%的比例。
貼現票據的期限通常是三至六個月。票據貼現發行的大幅增加難免使人懷疑此類短期融資工具是否會被濫用。
中國股市今年年初的強勁表現令人感到意外﹐這種情況使人們不禁擔心新增銀行貸款的很大一部分被用於股票交易。
1月份新增貸款大幅增加的同時﹐基準的上證綜合指數在今年前27個交易日飆升了32%﹐從而成為當月全球表現最好的股指。
經濟學家普遍擔心﹐有充足貸款在手的企業可能失去自制而進行過度投資。近幾年來﹐隨著國營和私營企業迅速擴大業務﹐過度投資已成為一個普遍問題。如果不進行嚴格的信貸監控﹐銀行可能因壞帳增加而蒙受損失。
但也有人認為﹐信貸增加可以十分有效地確保企業維持運營並繼續進行技術改進和創新。
國信證券(Guosen Securities)的經濟學家林松立(音譯﹕Lin Songli)表示﹐信貸規模的快速增加可能在短期內給日漸放緩的中國經濟帶來最強勁的推動力。林松立認為﹐中國擴大信貸規模的措施已經對經濟產生了有益的影響。
中國2月份的採購經理人指數由1月份的45.349.0﹐表明中國的製造業呈現出發展態勢。
不過﹐中國國際金融有限公司(China International Capital Corporation Ltd.)的首席經濟學家哈繼銘對中國央行降低基準貸款利率能否在短期提振經濟持懷疑態度。
他認為﹐確保利率更具靈活性是中央政府的長期任務之一﹐即便央行目前放鬆限制﹐也不會立即起到進一步提振中國經濟的作用。
哈繼銘稱﹐銀行系統的流動性已經相當充裕﹐重點應該放在新增貸款的有效分配上﹐而不是進一步擴大信貸規模。

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