《2h09 中國政府可望再推出刺激汽車消費政策，台灣汽車零組件廠商將受惠》
◆中國車市因”政策支持”而成為亮點
中國國務院在1/14 日公佈「汽車產業振興規劃」，並同時推出「汽車下鄉」政策，振興規劃實施時點由2009/3/1~2009/12/31，對1.6 升及以下排量乘用車購置稅減半由10%降至5%。汽車下鄉政策方面，安排50億元rmb，對農民報廢三輪汽車和低速貨車換購輕型載貨車以及購買1.3升以下排量的微型客車， 給予一次性財政補貼， 實施時點由2009/31~2009/12/31。兩大汽車消費刺激政策帶動大陸車市銷售量從09/3月開始破百萬輛，其中1.6 升以下排量乘用車在購置稅減半政策實施後銷售量更是逐月創新高，佔整體乘用車銷售量更達70%以上水準，我們預期到6 月整體大陸車市都可望維持在銷售高峰。
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◆2h09 中國車市可望再有刺激消費政策推出
2h09 我們預計中國政府除了提升中國自有品牌車子的市佔率外，並將進行汽車廠的整併，在「汽車產業振興規劃」中提出三年內市佔率90%以上的汽車企業集團由目前的14 家減少到10 家，其中我們將可看到在中國前10 大車廠中，將會有大者恆大的趨勢，而在此部分裡，與中國車廠相連結的廠商，將是未來我們所持續追蹤的標的。由於1.6 升以下排量購置稅減半與「汽車下鄉」政策在1h09 帶來明顯刺激效益，為持續中國車市的穩定成長，我們預期2h09「汽車下鄉」實施時點有機會宣佈延長。
購置稅方面，目前市場已有人建議政府擴大實施範圍至排放量1.8~2.0 升的中級乘用車，雖然該方案目前國務院否認會推出，但由1h09 1.6 升以下排量乘用車銷售數據顯示實施成效相當好之下，我們認為擴大購置稅下調範圍未來仍相當有機會推出。
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◆持續看好大陸車市成長的機會: 汽車普及率
目前大陸城鎮居民平均每百戶擁有9.5 輛的汽車，(每百戶汽車普及率尚不到10%，若以已開發國家為例，像台灣目前汽車普及率約為25%，另美國則高達46.8%。在中國大陸持續開發成長下，我們看好中國大陸車市將隨著中國大陸整體經濟發展而提升，故目前偏低的汽車普及率已顯示未來成長的機會與理由。
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圖6 | | 放大 |
◆汽車零組件看好大陸營收比重持續攀升的胡連 6279(TW)
◇09/1q 切入大陸比亞迪供應鏈，比亞迪營業額持續攀升：
比亞迪營業額從09/1 月的217 萬拉升到09/5 月2,615 萬，營收迅速成長，也使得胡連的營收提前恢復到08 年的高峰水準，09/2q 營收成長qoq+30%。
◇胡連大陸營收比重拉升至50%，下半年將新增機台、擴充產能：
胡連大陸營收比重從08 年的30%拉升到09/5 月的50%，胡連為對應產能需求，將於09/3q 於南京廠新增機台設備，在下半年持續增產下，為大陸車市收成概念股。預估09 年營收14.86 億元，yoy+7.8%，eps 3.39元。2010 年營收可望達到16.3 億元，yoy+9.7%，eps 3.96 元。看好胡連未來在大陸車市的市佔率可持續擴大，投資建議overweight，目標價12~17xpe/2010。
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