鉅亨網查淑妝台北綜合報導2 008 / 03 / 28 星期五 21:55


 


美國在採取了一長串越來越激進並具創造性的政策措施來挽救瀕臨瓦解的經濟後,很多人擔心,伯氏美國聯準會 (Fed)是不是已經「彈盡援絕」了。但雷曼兄弟表示, Fed還擁有大量的彈藥,「核武器」也還沒派上用場,而且 Fed並不懼怕使用它們。


在次貸風暴擴大後,美國 Fed已經預先承諾將其一半以上證券資產組合用於新的貸款工具。減息 300基點似乎也尚未使資本市場起死回升,所剩下來的 225基點還能起到什麼作用?不禁令市場懷疑!


但事實遠非如此。雷曼兄弟表示,第一,現在就判斷近期政策變化所產生的影響還太早, Fed剛剛才開始貸出其資產負債表,僅在 2個月前才開始採取更加激進的減息措施,並且現在才使利率下調至足以影響浮息抵押貸款的重設利率水準,而且財政刺激尚未開始實施。


第二,財政和貨幣政策的「核武器」還未拿來嘗試過。財政方面的主要措施是承諾用實際稅收來支持抵押貸款市場。貨幣政策方面, Fed的最終武器是採取「數量寬鬆」政策。一旦 Fed採取零基金利率,那麼它就擁有無限的能力來擴大其資產負債表,並從私人部門獲得資產。


5 年前當 Fed基金利率削減至接近於零的時候, Fed的一個經濟學團隊研究並編錄了一長串非常規的政策工具清單。其中的一位經濟學家就是伯南克(Bernanke)


放鬆銀根會削弱美元似乎有幾分道理,但 Fed並不偏向對抗通膨。假如 Fed沒有大肆放鬆銀根,或著沒有發現創造性的的方式來為資本市場提供支援的話,將會導致美國資本市場出現重大崩潰,進而引發一場嚴重的經濟衰退,並使美元跌得更慘。


果真如此,那麼美元走軟的根本致因並非 Fed放鬆銀根,而是經濟和金融市場的潛在脆弱性。假如 Fed能夠使經濟和市場恢復健康的話,那麼長期美元表現將會更佳。


不過,也有觀點認為, Fed無法承受「令市場失望」的後果。鑒於資本市場危機惡化,假如 Fed想要防止出現嚴重的經濟危機,那麼它就需要比正常情況下更加激進。如此一來,長期或更大幅度的放寬政策對 Fed來說是相當危險的。


因此,上周FOMC會議明顯出現了「市場控制力」減少的跡象。市場認為,經濟學家們預期美國 Fed將會減息75基點的看法可能性為零,並且預期減息 100基點的可能性 65%,減息 125基點的可能性為35%


雷曼表示,目前美國 Fed還擁有大量的彈藥來對抗因次貸而引發的經濟衰退,而且並不懼怕使用它們。

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