摘自《台灣銀行業實務》林宜學著 宏典文化出版


銀行買賣外匯運用銀行之資金,向外匯市場買入或賣出外匯,並憑以賺取匯率變動之差價利益。買賣外匯可分為成交於二營業日內交割之即期外匯交易,與成交後二營業日外交割之遠期外匯交易兩種,其所使用之匯率分為下列兩種:


()即期匯率(Spot Rate )


即期匯率係指銀行與客戶成交後二營業日內交割之匯率,為銀行辦理匯出入匯款、外匯存款及進出口業務等之即期買賣之匯率,若買賣現鈔業務應尚需加計現鈔保管成本,銀行多另行牌告買賣現鈔之匯率稱現鈔匯率,一般而言現鈔匯率之買價低於即期匯率;而賣價則高於即期匯率,如美元即期匯率為30.34-30.44而現鈔匯率為30.14-30.64


即期匯率係指成交後於二營業日內交割之匯率,詳細的區分可分為1.訂約當日交割者稱為Value Today2.次一營業日交割者稱為Value Tomorrow;訂約後二營業日交割者稱為Spot Transaction


()遠期匯率(Forward Rate )


遠期匯率為成交後二營業日以外交割之匯率,如一週、一個月、三個月、六個月等等,遠期匯率與即期匯率之差異主要是持有成本(Cost of Carry),假設美國利率5%,台灣利率2%,持有台幣一年和持有美元一年,其利息收入差異為3%,這就是持有成本,而持有成本即等於利差。
持有成本(Cost of Carry)=利差(Interest Differential).02.05=-.03


如果市場是有效率的,則持有成本會完全反應在遠期匯率與即期匯率之差異,假設TWD/USD即期匯率為30.34-30.44,則一年期之遠期匯率應為29.4298-29.8312


30.34(30.34×.03)30.340.910229.4298


30.44(30.44×.03)30.440.608829.8312


由於台幣的利率低於美元的利率,持有台幣將有利率上之損失,故台幣應升值美元應眨值,遠期匯率低於即期匯率,稱之為貼水(Discount);反之,若台幣的利率高於美元的利率,持有台幣將有利率上之利益,故台幣應眨值美元應升值,遠期匯率高於即期匯率,稱之為升水(Premium)


()換匯點(Swap Point)


遠期匯率與即期匯率之差異常以換匯匯率或換匯點(Swap Point)來表示,在效率市場下:


換匯點=持有成本=利差


=即期匯率×[(1+新台幣利率)/(1+美元利率)-1] ………………………(一年期)


=即期匯率×[(1+新台幣利率×天期/365)/(1+美元利率×天期/360)-1]他天期


實際的換匯點數則由銀行參考上述公式,依下列因素自行訂定:


1.即期匯率價格。
2.
買入與賣出貨幣間之利率差。
3.期間之長短。


遠期匯率=即期匯率+ ()換匯點,實務上,如果報價換匯點為前面的數字較大,而後面的數字較小時,如0.91020.6088,則以即期匯率減去換匯點的方式求得遠期匯率,即30.340.910229.429830.440.608829.8312


如果報價換匯點為前面的數字較小,而後面的數字較大時,如0.60880.9102,則以即期匯率加上換匯點的方式求得遠期匯率,即30.340.608830.948830.440.910231.3502

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