馬克林的世界

羅傑斯寓言：商品股票負相關 股市暴跌投商品

新華網 - 2007年11月14日

    環球股市覆巢之下，安有完卵？“商品大王”羅傑斯認為，商品還有7到15年的大牛市。羅傑斯周一向香港媒體推介以他名字命名的零售基金，這個時機選得好得不能再好了，因為周一全球股市暴跌至八周來的低位。　

    羅傑斯說，放眼全球，沒有一個市場的股票值得他去買，中國也不例外。中國股市已經從最高點跌掉15%，但羅傑斯並不認為現在是抄底的好時機。隨著投資者開始恐慌性拋售，股票價格只會愈走愈低。

    羅傑斯建議，把手頭所有的美元資產賣掉，買入人民幣、瑞士法郎、日元和真正的硬通貨——大宗商品。而商品之中，他又認為農產品最有上漲潛力。

    咨詢機構科爾尼預測，中國食品支出將每年遞增17%，來自發展中國家的需求有望推動食品走出新的牛市。羅傑斯最看好的農產品包括糖和棉花，稱它們的庫存處于幾十年來的最低。他反復強調的是，亞洲有30億人，買亞洲人需要消費的大米等商品沒錯。

    除了軟商品之外，羅傑斯還看好石油，因為過去10年內全球范圍內沒有特別大的油田發現。他認為油價有機會升到150~200美元一桶。

    商品和股票負相關

    重讀羅傑斯《熱門商品投資》一書，發現他對商品大牛市的確有先見之明。他全力轉向商品投資的時候，正是科技股瘋狂的1998年。那時候他在電視上談論商品投資，談論中國經濟的快速增長將會帶動原材料需求的時候，所有人都認為他瘋了。“無論何時，只要有人聲稱這一次投資會與以往不同，我就會攥緊我的錢逃跑。”

    1999年元旦，羅傑斯開始駕車環球旅行。當有人聽到他在遙遠的西伯利亞和非洲旅行，還在大起大落的商品市場投資的時候，都驚呆了。但羅傑斯看準了商品市場的大牛市即將開始。1998年他的指數跌了12%，但羅傑斯並沒有動搖。回頭再看，其實那正是商品價格觸底的時候。

    縱觀歷史，每25~30年就會出現原材料的牛市，供給和需求有規律地失去平衡，導致價格的上升或下降周期重復出現。羅傑斯書中引用的研究顯示，過去130年間，股票和商品在固定周期中各領風騷，每一周期平均長度是18年。為什麼股票和商品往往會負相關？商品價格上升，消費品公司成本增加，利潤就下降，反之亦然。

    羅傑斯自1998年8月設立商品指數以來，該指數已經大漲330%，高于同期雷曼債券指數80%，和美國標準普爾500公司60%的回報。羅傑斯說，股票、債券、現金和房地產不能充分代表世界經濟，它們相關性也太大。因此，原材料應該出現在任何多樣化的組合中。

    特立獨行

    羅傑斯和金融機構巴克萊共同推出零售基金追蹤30種商品，旨在給普通投資者提供一個分散投資組合的機會。投資商品不是普通投資者能做的。精明的投資者可以背出幾十個股票代碼，將公司的市盈率分析得頭頭是道，但很少有人能夠講得清楚，白銀或者咖啡的走勢。就算在羅傑斯的新聞發布會，記者們對商品的興趣也寥寥，巴克萊的公關不得不多次提醒記者們不要跑題。

    全球股市大跌，商品價格也可能會受挫，因為經濟活動可能減少，對商品的需求也就下降了。羅傑斯兩年前寫的暢銷書中描繪的圖景放在現在看相當適用：股票標價過高、債券利率降到數十年的低點、房地產繁榮的時代已經錯過。“一個新的牛市正在到來——那是屬于商品的牛市。”他在書中寫道。

    這位小個子、神採奕奕的老先生經常以背帶褲和領結的打扮出現。羅傑斯的新聞發布因為他人在新加坡，因此以電視會議的方式進行，但生動活潑程度卻遠勝于普通新聞會。讓記者們發笑的是，他拉起巴克萊一位女董事的手行吻手禮，把對方搞了個措手不及。

    特立獨行、為人高調的羅傑斯，試圖把深奧的商品投資推向普通投資者。“等到一個專門講商品的電視頻道問世，幾百萬個商品投資共同基金問世，那時商品投資的泡沫才算到來。”他說。（第一財經日報 顧蔚） 　

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    但羅傑斯認為，一直猛漲的市場都會比較脆弱，會出現一些盤整。“中國股市在過去兩年多的時間裏漲了5倍，市場開始出現了一些泡沫的跡象。”羅傑斯說，“沒有經歷過熊市的新股民可能以為上漲是理所當然的，但市場不會總是如你所願。”

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