馬克林的世界

2008/08/04

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

經濟轉差，企業調降評等的壓力大增。信用評等公司標準普爾預估，到明年上半年為止，違約率最佳狀況為3.4%，但最糟時可能高達8.5%。

經濟趨緩，資本市場壓力大，企業獲利也受到衝擊。標準普爾上周發布報告指出，標準普爾500大企業未來獲利將下修，營運總獲利從去年第一季的每股22.4美元，下滑到今年第一季的16.6美元，等於是衰退了26%。

標準普爾的總體經濟研究團隊預期，標準普爾500大企業的營運總獲利去年為每股82.5美元，今年將下滑到79.4美元，明年將下滑到76美元。獲利下滑，主要是受到金融股、營建商、汽車類股所拖累。如果扣掉上述三大類股，再扣掉表現超強的能源類股，標準普爾500大企業宣布的獲利，預期在第二季會成長5.4%。

不過，標準普爾全球固定收益研究主管瓦莎（Diane Vazza）說，經濟與金融市場環境已造成信用品質略微下滑。今年上半年遭到調降評等的企業數目幾乎是去年同期的一倍。

美國企業的違約數目已明顯升高，今年上半年已出現37件違約案，去年全年只有16件，前年也只有22件。也就是說，今年上半年的違約案已與前兩年的總和差不多。

瓦莎說，預期違約案件在今年下半年與明年仍會持續增加。市場波動大增，違約案大幅增加的風險仍在，尤其是如果本次的衰退比預期更長也更嚴重時。

標準普爾假設未來經濟會有三種狀況，最好與最差的機率都是20%，普通狀況的機率則是60%。在普通的狀況下，到明年上半年為止，美國投機等級公司債的違約率將升高到4.9%。也就是說，還會有79件違約案。

瓦莎指出，如果經濟朝最悲觀的方向發展，明年6月底的違約率將高達8.5%，幾乎是長期平均值4.4%的兩倍，但仍低於2001年到2002年時的10.8%。如果是較樂觀的前景，則明年上半年的違約率只有3.4%，低於長期平均值。