馬克林的世界

2008/10/29 00:07 鉅亨網

【鉅亨網編譯郭照青．綜合外電】 在進一步推御責任之前，決策官員最好先想想那句著名的格言：最大的敵人就是自己。

為了探就今日金融亂象的根源，美國國會已經質詢 了多位有關人員，包括前Fed主席葛林斯潘，前財長史 諾，證券交易委員會(SEC)主席考克思，還有多位大型銀行，經紀商，保險公司，當然還有信評機構等的主管 。

這還只是過去幾周的事。明年，有了新的總統與新 的國會，為了追出更多的弊案，預期還有更多的聽證會將接二連三地進行著。然而，即使如此，國會議員的作 為，仍將僅是隔靴騷癢，摸不著頭緒，也找不著重點。

次級房貸引發的信用緊縮，不只巔覆了美國經濟，還把許多國家也拖下了水。其實，如果購屋人，貸款機構與投資人只要注意到以下幾項要點，今日的金融亂象，就可能根本不會發生。

1.注意法律的副作用。自羅斯福總統以來，鼓勵自有住屋，已成了國家政策。「社區再投資法案」於1977 年獲得通過，讓某些團體的會員買屋更為容易。顯然， 這項法案在鼓勵銀行業放寬貸款標準。約20年後，巴賽爾協定(Basel Accord)提高了銀行承做抵押貸款時，所需要提撥的準備金。這促使銀行業將貸款包裝成了證券，再轉售他人，以取得資金。而2003至2004年間的低利率，也挑起了投資人對任何收益率較高證券的胃口。

2. 點石成金，畢竟只是神話。這些證券都是由品質 讓人存疑的各種貸款所擔保。當這些貸款被綁在一起時 ，不知何故，竟都獲得了信評公司核定為AAA級評等。

3.天下沒有白吃的午餐。讓人想不通的是，許許多 多的基金經理人，投資人，銀行家，還有無數的投資人，幾乎都認為這些證券能創造出較絕對安全的公債高出 數個百分點的收益率，又少有額外的風險。難怪全世界 的機構都爭相前來購買這些證券。

4.再回到房屋買主。由於貸款係調整式利率，且初期利率偏低，許多人未見到往後調高的壓力，因而都買了自己並無力負擔的房子而不自知。

5.這些人也相信，上漲的房價能讓他們以固定利率進行再融資，獲取財富。但是，眾所週知，房價的漲勢 不會永遠持續下去。

6.許多人忽略了房屋是安身立命之處，轉而將之視為投資，是獲利來源，因而做出了不該做的決策。至今，許多屋主認為抵押貸款不該高過他們的房價，因而一 走了之。怪怪，難道他們不知道得要有個住的地方。

7.不動產的買主與投資人總認為他們正以快速的方式賺錢。然而結果卻與預期大相逕庭。

8.自美國大蕭條以來，房價年年上漲，所以花得比賺得多，倒也無傷大雅，只消取得房屋貸款，就可彌補其間的差額。

9.但是，這次情況不同了。過去或許出現過泡沫， 但泡沫不會發生在房屋市場，因為所有不動產都帶不走，而且無論如何，每個人總得有個住的地方。

10.只有恐懼本身能讓人感到恐懼。讓金融市場凍結的，就是恐懼，而非缺少流動性。

11.不能記取前車之鑑的人，必將遭致覆轍。這還用說嗎？