華爾街日報2009 02 25 15:13
年保險公司美國國際集團(AIG)把旗下的亞洲業務這顆王冠上的明珠放到市場上待價而沽時﹐它希望可以藉此顯示其各運營業務的質量﹐同時降低對美國聯邦儲備委員會(Fed)的負債。
結果卻事與願違﹐這反而凸顯了麻煩重重的拍賣過程和不切實際的期望﹐只會讓AIG今後與美聯儲的關係更加扯不清。
競購AIG亞洲子公司美國友邦保險公司(AIA)的截止日期是本週五。包括匯豐控股(HSBC Holdings)和安盛(AXA S.A.)在內的很多潛在競購者都放棄了﹔知情人士說﹐或許一個競購者都不會有。AIG原本打算出售旗下AIA 49%的股份﹐不過後來表示要全盤出售。AIA是亞洲最大的人壽保險公司﹐在10個國家都有業務。
拍賣明顯要失敗﹐這也解釋了AIG請求政府重新協商救助條款的原因。救助計劃的一個關鍵是允許AIG用運營子公司的股份(比如AIA的股份)來償還對政府的部分債務。AIG欠政府的債務高達1,000億美元。
AIG
的發言人說﹐如果任何潛在買家還需要更多的時間﹐我們準備和買家合作。他還說﹐我們知道會有多個競購者。
AIA
最終可能會由美國政府所有。這種可能表明了政府救助計劃令人不安的境遇。去年9月中旬救助計劃最初制定的時候﹐主要的擔憂是AIG償還政府貸款的速度。如今﹐奧巴馬政府必須更多地把AIG看作是一個運營公司﹐直接保護公司的盈利能力和資產。
AIG
表示﹐金融危機阻撓了它出售資產、償還政府貸款的努力。各銀行都不願向大型交易提供信貸﹐特別是金融業的交易。此外﹐為金融資產估值也是件很困難的事。
獨立債務研究公司CreditSights去年12月公佈了一份報告﹐闡述了在經濟動盪的形勢下﹐為AIG子公司估值的困難。報告說﹐在最好的情況下﹐AIA亞洲(除日本外)人壽保險業務一半股份的價值為295億美元﹐不過在最糟糕的情況下﹐價值會縮水七成﹐降到89億美元。
知情人士還說﹐AIG在出售資產上一貫動作遲緩﹐這阻礙了出售的進展。和拍賣中經常發生的一樣﹐他們還抱怨AIG給出的200-400億美元期望價格過高。在這個價位上﹐AIA的估值將高於很多競購者的市值。
此外這些人還說﹐AIA出售說明書中的很多假設前提都依靠去年8月份的信息﹐沒有把市場的嚴重惡化考慮進來。
AIG
發言人說﹐我們有完整全面的信息備忘錄﹐其中包含了盡可能新的信息。
AIG
去年10月就答應提供出售說明書﹐但是直到兩週前才兌現﹐這讓買家幾乎沒有什麼時間準備競購。說明書只有65頁﹐而且其中4頁還用來刊登了亞洲公司高管的照片﹐這令至少一家競購者感到不快。
最初有意競購AIA的公司包括法國的安盛、匯豐、中國人壽、中國銀行、英國保誠集團(Prudential PLC)、蘇黎世金融服務(Zurich Financial Services)旗下的Zurich Re和瑞士再保險公司(Swiss Reinsurance Co.)。新加坡主權財富基金淡馬錫(Temasek)也曾考慮與匯豐或是英國保誠集團聯手投資。除非這些公司最後一刻改變想法﹐否則現在可能沒有一家公司會進行競購。很多潛在競購者給AIA的估值在150億美元的區間﹐這比AIG預期的水平要低很多。
AIG首席執行長李迪(Edward Liddy) 1月份訪問了中國﹐試探中國有關部門對競購AIA的態度。不過﹐中國高層告訴潛在的中國買家說﹐他們不會批准進行競購。
知情人士說﹐如果AIG一份收購要約都沒有收到﹐或者沒有收到令人滿意的要約﹐它將考慮把AIA分拆出去。一種選擇是引入合作伙伴﹐以AIG認為合理的市場估值收購AIA的少數股權。奧巴馬政府可能會持有公司剩餘的股份﹐直到市場狀況允許進行首次公開募股(IPO)為止。
AIG
可能會讓旗下的另外一個大型海外子公司美國人壽保險公司(American Life Insurance Co.)採取類似的途徑。這家子公司在從日本到歐洲等50個國家都有業務。知情人士說﹐AIG最近從大都會保險(MetLife Inc)收到了對這個子公司的初步收購要約﹐這還要看盡職調查的情況。

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