華爾街日報2009年 02月 27日 10:07
中國正在為地方政府大舉發行債券做準備。經濟放緩促使官員們著手改革體制﹐緩解各省市的長期資金緊張局面。
人大代表上週就一項允許地方政府發行債券的計劃進行了討論。分析人士預測﹐計劃將在3月份每年一度的全國人大會議上最後確定。中國的經濟學家表示﹐根據初步的計劃﹐今年地方政府將通過中央政府發行約人民幣2,000億元（合290億美元）的債券。
這項籌資計劃意在把為政府龐大的刺激計劃提供資金的重擔分攤開來﹐而不再只是由財政部承擔。中央政府仍佔主導地位﹕已經在刺激計劃上投入人民幣2,300億元﹐還會陸續投入更多的資金。地方政府發行債券的所得將僅僅用於中央政府批准的項目﹐比如機場、發電廠和鐵路建設項目。
不過﹐如果此項計劃繼續擴大下去﹐它可能會取代地方政府採取的其他一些籌資途徑﹐使得大眾在指引中國公共支出方面發揮更大的作用。
財政部財政科學研究所副所長蘇明說﹐我認為這應該是個過渡性的安排。中國應該修訂法律﹐允許地方政府發行債券。就算我們不允許他們這樣做﹐他們也會找到辦法在不讓中央政府知曉的情況下進行籌資。中國的稅收體制使得大部分財政收入流向中央政府﹐而地方省市政府則需要解決教育、醫療等服務方面的大部分支出。儘管北京向貧困省份提供資金﹐大部分地方政府仍依靠特別的籌資措施才能實現收支相抵。土地出讓一直是資金的一個重要來源﹐不過由於房地產市場下滑﹐現在這個資金來源也開始枯竭了。
中國的法律禁止各省市未經中央政府的批准擅自發行債券﹐不過地方政府下屬的企業卻一直在大舉發債﹐為公共工程提供資金。例如﹐上海市政府下屬的基礎設施建設企業──上海市城市建設投資開發總公司就表示﹐公司成立以來的15年中﹐已經籌集了約人民幣2,000億元。
要想計算出這類企業發行的債券總額幾乎是不可能的。據經濟學家估計﹐這類債券約佔每年國內生產總值(GDP)的10%-20%。這就意味著﹐地方政府發債規模可能已經與中央政府正式發行的規模不相上下。中央政府發行的債券在GDP中的佔比相對較低﹐為20%。允許地方政府發行證券的原因之一是讓地方政府的債務更加透明。
在很多國家﹐地方政府債券都是一種普遍接受的政府融資手段。美國現在有超過2.6萬億美元的未到期市政債券。這些資金為州和地方政府的基礎建設支出提供了六成的資金﹐剩餘的資金則來自聯邦補助和當前財政收入。
不過﹐對地方政府發行債券感到擔憂也是有理由的。上世紀90年代﹐匈牙利、印度、墨西哥和俄羅斯的地方政府大舉借債﹐進而引發了財政問題﹐美國的很多地區如今也有財政緊張問題。
中央政府最後常常要為地方政府積累起來的債務負責。這也是北京計劃加緊控制、避免地方政府過度舉債的原因之一。
由於經濟放緩令地方政府的財政困難加劇﹐一些學者預計﹐允許地方政府發行債券將是向在籌資和支出上給予地方政府更大自由邁出的第一步。
中央財經大學教授劉歡（音）說﹐最近幾年關於地方政府在稅收和財政收入方面的權利有很多的討論﹐不過這是個非常敏感的問題﹐很難達成一個最終的解決辦法。他說﹐允許地方政府發行債券並不會解決地方政府的全部財政問題﹐不過卻是一個令人鼓舞的跡象。這給了地方政府一定的自主權。
另外﹐中國銀監會主席週四說﹐中國的放貸機構幾乎尚未感受到全球金融和經濟危機的衝擊﹐不過銀監會將努力防止不良貸款的發生。
此前﹐由於政府號召放貸機構增加對基礎設施等項目的放貸﹐以扭轉經濟增長急劇放緩的局面﹐1月份中國銀行業的放貸實現了創紀錄的增長。
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