2010-10-20 01:05 工商時報 記者張志榮╱台北、上海連線報導
玫瑰石顧問首席經濟學家謝國忠昨（19）日接受本報專訪指出，中國升息1碼（0.25個百分點），正式開啟金融海嘯以來新一波升息周期。此波周期將為時2至3年，升息幅度預估在3個百分點。他表示，此一緊縮貨幣政策的主要目的，是要讓過熱的房地產泡沫「逐漸消氣」而非爆破。
中國人行繼上周突然調升2碼存準率（RRR）後，昨天又宣佈升息1碼，謝國忠認為，這只是個開端，「未來還有得升呢！」這對抑制通膨將有決定性的作用，以下是他獨家專訪紀要。
問：怎麼看昨天中國人行升息的動作？
答：我覺得北京政府應該是看到即將公佈的通膨數據會「高得嚇人」，因此以升息方式降低市場受驚嚇程度的「預警（pre-warning）」。不過，中國升息已是時間早晚的事，選在這個時間點宣佈，我並不會感到意外。
倒是這次升息是中國自金融海嘯以來的第一次，最大的意義在於，開啟新一波的升息周期，我預估這波升息周期將持續2至3年之久、幅度大概3個百分點左右。
事實上，利率若由2％升至5％，也不過符合通貨膨脹率的區間，因此，我的解讀是，中國升息的最大目的應該是防止負利率環境的產生，因為負利率只會帶來高速通膨的惡夢。
問：中國升息會如何牽動美國利率走勢？
答：目前中國經濟實力已非20、30年前之吳下阿蒙，也就是說，中國已大到足以影響美國經濟，美國利率政策部份還得看中國而定，我認為，以目前美國聯準會（Fed）打算提出第二次量化寬鬆政策的經濟狀況來看，短期內要升息的機率恐微乎其微，除非來自通膨的壓力，才會讓美國Fed心不甘情不願的宣佈升息。
至於牽動美國通膨的最大關鍵，我認為是中國房地產泡沫破滅的速度，除非出現1998年香港房市突然崩盤，使得大宗商品價格大跌，美國通膨壓力才會獲得紓解，否則美國仍會感受到通膨的壓力，只是還沒大倒必須升息的地步。
我預估美國Fed最快要等到2011年中才會著手調升利率，且2012年利率必須高到3％以上，才會造成中國資本外流的壓力，雖然此壓力還不致於大到香港1998年時的程度，但中國房地產承受不了資本外流，那對中國經濟將是大災難。
問：國際熱錢會如何反應？
答：目前中國面對的國際熱錢部位高達1兆美元以上，在人行陸續調升存準率與利率後，確實降溫炒作人民幣匯率的預期。對北京政府而言，人民幣緩步升值是對目前經濟環境最有利的模式，因為中國所面臨的流動性會減少、但不會消失。反之若大幅升值，市場很快會開始反應未來可能貶值的情境，形成資本流出的強大壓力，導致流動性與房地產出現大問題。
問：中國升息對於房地產市場的影響？
答：我認為近期中國政府所進行的調控政策，某種程度上已收到遏止房地產泡沫極速擴大、甚至破裂的成效，因為如果沒有這些調控政策，即便僅實施緊縮貨幣政策，泡沫還是會繼續擴大，因為投資客還是會以更高的利率成本來炒房，因此，升息只是手段之一，調控政策的效果可能會更大，如果政府持續這麼做，房地產泡沫應該會逐漸縮小、而不會突然破掉。
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